你嘅定期存款就快到期，然後呢？
「啲定存由 5 厘跌到得返 3 厘幾，仲擺唔擺？」 「啲人話減息要買債，但我連咩係 duration 都唔識。」 「買債券係咪要幾百萬入場？散戶點玩？」
如果你有呢啲疑問——你唔孤單。
2026 年上半年，香港銀行嘅定存利率由高位嘅 5% 逐步回落至 3.5% 左右。隨住聯儲局下半年預計仲有 1-2 次減息，定存利率只會越來越低。但同時，債券市場正處於一個十年難得一遇嘅入市時機。
我由 2022 年開始留意債券，經歷咗加息週期債價大跌嘅「屍橫遍野」，到而家開始見到減息曙光。呢篇文會用最白話嘅方式，由零開始教你點樣喺減息週期用債券建立收息系統。
唔使係金融專業人士，唔使幾百萬本金，一樣可以參與。
1. 債券係乜？用一碗車仔麵解釋
1.1 債券嘅本質
想像你 friend 同你講：「借 $10,000 俾我，一年後還返俾你，期間每個月俾 $50 你當利息。」
你借咗俾佢，佢俾返張 借據 你。呢張借據：
- 寫明借幾錢（面值）
- 幾時還（到期日）
- 每個月俾幾多息（票面息率）
債券就係呢張借據，只係借款人由你 friend 變成政府或者大公司。
1.2 點解債價會升跌？
關鍵概念：債價同利率係相反行嘅。
舉個例：
- 你買咗張一年期債券，面值 $10,000，息率 5%（即係一年後收 $500 息）
- 第二日，銀行減息，新嘅債券得返 3% 息
- 你手上張債券俾 5% 息，梗係比新嗰張值錢！
- 其他人想買你張債券，願意俾高過 $10,000 嘅價錢買
- 債價升咗
減息 → 債價升，呢個就係而家嘅機會所在。
1.3 Duration 係乜？（好重要）
Duration 係一個數字，話俾你知：
- 呢隻債券對利率變動有幾敏感
- Duration 越長，減息時升得越多，但加息時都跌得越甘
| Duration | 利率跌 1% 債價變化 | 適合邊類投資者 |
|---|---|---|
| 1-3 年（短債） | +1% 至 +3% | 保守型、短期資金 |
| 5-7 年（中債） | +5% 至 +7% | 穩健型、收息為主 |
| 10+ 年（長債） | +10% 以上 | 進取型、博 capital gain |
而家減息週期剛開始，中長期債券嘅 capital gain 潛力最大。
2. 減息週期下嘅債券投資策略
2.1 利率走勢 recap
2026 年上半年：
- 美國通脹由 3.5% 回落至 2.8%
- 聯儲局 6 月維持利率不變，點陣圖暗示下半年減 1-2 次
- 市場預計 9 月首次減息，全年累減 50 點子
- 2027 年預計再減 100-125 點子
即係話：減息週期啱啱開始，債券價格嘅上升空間仲有好多。
2.2 減息週期三階段策略
階段一：確認轉向期（而家 — 2026 Q3）
- 重點：鎖定高息 + 賺 capital gain
- 部署：中長期美國國債 + 投資級企業債
- 目標：同時 capture 利息收入同債價升幅
階段二：減息進行期（2026 Q4 — 2027）
- 重點：鎖定收益率，延長 duration
- 部署：分批買入長債，逐步減持短債
- 目標：最大化 capital gain
階段三：利率見底期（2027 尾 — 2028）
- 重點：鎖定利潤，轉向收息模式
- 部署：減持長債，轉向中期債券 ladder
- 目標：鎖定已實現利潤，維持穩定現金流
2.3 我嘅實戰部署
我個人嘅債券組合目前係咁樣分配：
┌─────────────────────────────┐
│ 我嘅債券組合（2026 Q3） │
├─────────────────────────────┤
│ 美國國債（7-10年）: 40% │
│ 投資級企業債ETF: 30% │
│ 短債/貨幣市場: 20% │
│ 新興市場美元債: 10% │
│ ─────────────────────────── │
│ 整體到期收益率: ~4.8% │
│ 平均 duration: 5.2 年 │
│ 預期 12 個月回報: 7-10% │
└─────────────────────────────┘
呢個組合嘅好處係：
- 有足夠嘅收息（~4.8%），好過定期
- 減息時有 capital gain 潛力
- 短債部份保持流動性，應急用
- 長債唔超過 40%，控制風險
3. 香港投資者可以揀嘅債券產品
3.1 美國國債（Treasuries）
| 產品 | 到期時間 | 目前息率 | 特點 |
|---|---|---|---|
| 短期國庫券 T-Bill | 4-26 週 | ~4.5% | 零風險，靈活 |
| 中期國債 T-Note | 2-10 年 | ~4.2-4.5% | 平衡之選 |
| 長期國債 T-Bond | 20-30 年 | ~4.3-4.6% | 高 volatility |
點買？
- 美股券商（IBKR / 富途 / 老虎）直接買 ETF
- 最受歡迎嘅選擇：
TLT（20+ 年長債）、IEF（7-10 年中債）、SHY（1-3 年短債） - 或者直接喺 TreasuryDirect 買（需要美國稅號）
3.2 投資級企業債 ETF
相比美國國債，企業債俾多 1-2% 息，風險高一啲：
| ETF | 費用率 | 派息率 | 特點 |
|---|---|---|---|
| LQD | 0.14% | ~4.8% | 投資級企業債龍頭 |
| VCIT | 0.04% | ~4.9% | 超級低費用 |
| AGG | 0.03% | ~4.3% | 全市場債券，最穩陣 |
3.3 香港市場嘅債券選擇
政府通脹掛鉤債券 (iBond)
- 保證唔輸本金，派息跟通脹
- 適合最保守嘅投資者
- 不過 2026 年發行機會未確定
港元債券
- 金管局外匯基金票據：短年期，~3.5%
- 香港上市公司債券：例如領展、港鐵、電能實業
- 起購金額較高（一般 HK$50 萬起）
債券基金
- 香港零售基金（銀行/強積金都有）
- 管理費較高（1-1.5%），但入場門檻低
- 適合唔想自己管理嘅朋友
3.4 高收益債券（Junk Bonds）
高息（6-9%）但高風險。我只建議兩種情況考慮：
- 佔組合唔超過 10%
- 揀 ETF 分散風險（如
HYG、JNK），唔好買單一企業高收益債
4. 建立你嘅債券 ladder（梯級組合）
4.1 乜嘢係債券 ladder？
簡單講：將資金分成 N 份，買唔同到期時間嘅債券。
例子（$50 萬本金）：
| 梯級 | 銀碼 | 產品 | 到期時間 | 息率 |
|---|---|---|---|---|
| 第 1 級 | $10 萬 | SHY | 1-3 年 | ~4.2% |
| 第 2 級 | $15 萬 | IEF | 7-10 年 | ~4.4% |
| 第 3 級 | $10 萬 | LQD | 企業債 5-10 年 | ~4.8% |
| 第 4 級 | $10 萬 | TLT | 20+ 年長債 | ~4.5% |
| 第 5 級 | $5 萬 | 現金/貨幣基金 | 即時可用 | ~3.5% |
好處：
- 每年都有債到期，可以 re-invest
- 唔使擔心 timing the market
- 平均成本法買入，分散利率風險
4.2 懶人組合（月供 $5,000）
如果你每個月得 $5,000 可以投資債券：
每月 $5,000：
├── $2,500 → AGG（全市場債券 ETF）
├── $1,500 → VCIT（投資級企業債）
└── $1,000 → 貨幣基金（備用現金）
三年後你會有：
- 本金：$180,000
- 估計利息收入：~$15,000-20,000
- 加上減息帶嚟嘅 capital gain：額外 5-10%
總計可能接近 $210,000，比起擺喺銀行定存（~$195,000）多成萬蚊。
5. 常見錯誤同迷思
迷思 1：買債券一定冇風險
債券有三大風險：
- 利率風險：加息時債價會跌（不過而家減息所以反過來）
- 信用風險：發行人唔還錢（企業違約）
- 通脹風險：通脹高過債息，實際購買力跌
迷思 2：債券回報太低，不如買股票
債券同股票嘅角色唔同：
- 股票：博增長，但波動大
- 債券：收穩定利息，減低組合波動
一個 balanced portfolio（60% 股 + 40% 債）嘅長期回報，往往好過 100% 股票，因為：
- 大跌市時有債券墊底，唔會恐慌性沽貨
- 可以定期 rebalance，低買高賣
迷思 3：債券 ETF 等於直接買債券
有分別：
- 直接買債券：到期拎返 face value，知道實數
- 債券 ETF：無到期日，價格每日浮動，但流動性高好多
我建議大部分人揀 ETF，因為入場門檻低、分散風險、買賣方便。
迷思 4：減息先買就遲咗
債券市場嘅 pricing 係預期主導。當市場預計聯儲局會減息，債價已經開始升。但減息週期通常維持 2-3 年，而家只係開咗個頭，仲有大量空間。
6. FAQ
Q1：幾多錢先可以開始買債券？
A：ETF 最低 $100 美金就可以。 IBKR、富途、老虎呢啲券商都可以碎股買 ETF。直接買香港債券就要 $50 萬以上。
Q2：債券派息要交稅嗎？
A：
- 美國國債 ETF 嘅利息：免香港稅，但要交 30% 美国 withholding tax（可申請退稅）
- 香港債券：免稅
- 企業債 ETF：同樣有 withholding tax
Q3：而家仲買唔買得過定期？
A：定期適合短期資金（3-6 個月內要用）。 如果你筆錢一年以上唔需要用，而家買債券嘅回報同靈活性都比定期好。
Q4：減息完結之後點算？
A：
- 長債升幅最大時可以逐步獲利
- 轉向中短期債券 ladder，鎖定已實現利潤
- 維持收息模式，等下一次加息週期尾聲再部署
Q5：強積金可以點樣加入債券？
A：
- 香港強積金嘅「保證基金」同「債券基金」可以揀
- 如果你嘅強積金有「美國債券基金」選項，而家係時候將部份資金由股票基金轉過去
- 留意管理費，MPF 債券基金收費通常 0.8-1.5%
結語：而家係十年一遇嘅債券機會
2020 年零息年代，債券回報低到冇人想睇。2022-2023 年加息年代，債價跌到懷疑人生。2026 年，減息週期啱啱開始，債券市場正處於 sweet spot。
唔需要一次過押注全部身家。用債券 ladder 或者 ETF 逐步建立倉位：
- 今個月買啲短債
- 下個月買啲中長期債
- 再下個月買啲企業債
喺減息週期，債券唔單止俾你收息，仲可以賺價。
正如巴菲特講過：「當別人恐懼時貪婪。」2023 年人人唱衰債券嗰陣，而家睇返轉頭就知係最好嘅買入時機。而家減息啱啱開始，仲有充足時間部署。
你準備好建立你嘅債券收息系統未？
本文章內容僅供參考，唔構成任何投資建議。投資涉及風險，債券價格可升可跌，過去表現不代表未來回報。做任何投資決定前，請先了解相關風險並諮詢專業人士。